3月30日晚间，蓝思科技（300433.SZ）发布2025年年度报告。报告显示，公司全年实现营业收入744.1亿元，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%；扣非归母净利润38.35亿元，同比增长16.71%，业绩连续4年稳步增长。
消费电子筑牢基本盘，折叠屏、AI眼镜、汽车玻璃多点开花
分业务来看，消费电子业务仍是蓝思科技的营收支柱。智能手机与电脑类业务实现营业收入611.84亿元，同比增长5.94%，占总营收的82.23%。该业务毛利率为15.41%，同比上升0.3个百分点，主要得益于产品结构向AI智能终端进一步优化，以及智能制造带来的效率提升。
蓝思科技目前正深度参与北美大客户折叠屏项目。公司供应UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等核心部件，新项目价值量高，份额领先。目前折叠屏进展顺利，预计今年下半年正式发布，公司正按计划量产爬坡交付。
蓝思科技智能头显与智能穿戴类业务增长最为亮眼，全年实现营业收入39.78亿元，同比增长14.04%，毛利率提升至19.91%。公司表示，AI眼镜业务实现突破性增长，成为穿戴类业务的核心驱动力。
目前蓝思科技已开展北美客户眼镜充电盒组装和相关结构件、功能模组的供应，有望实现整机组装落地。公司在光波导镜片的量产已实现技术突破，下半年将实现批量交付。随着AI/AR眼镜市场渗透率快速提升，该业务将成为公司重要的AI端侧硬件增长点。
智能汽车与座舱类业务实现营业收入64.62亿元，同比增长8.88%，但毛利率为7.22%，同比下降2.95个百分点，主要由于海外新项目处于初期，固定成本分摊较高。
在汽车玻璃方面，蓝思科技已对北京客户批量供货，首条年产35万套产线已投产交付。公司同步对接海内外20余家车企，随着下半年3条新产线投产，将持续拓展天幕玻璃、电致变色等多功能车窗玻璃，提升单车价值链与盈利能力。
三大新赛道：具身智能、AI服务器、商业航天进入收获期
1. 具身智能机器人：出货量破万台，规模行业领先
蓝思科技在具身智能领域的布局成果显著。公司已构建起从核心部件到整机组装的垂直整合制造平台，产品涵盖整机组装、液态金属、铝镁合金结构件、六维力传感器、头部模组、关节模组和灵巧手等核心零部件。
2025年，公司人形机器人与四足机器狗出货量突破一万台，组装出货规模位居行业前列，已跻身全球最大具身智能硬件制造平台之一。公司深度绑定北美头部客户，独家切入其关键模组订单。在业务模式创新上，公司与中移动签署战略合作协议，共同开拓沿街商铺、酒店民宿、产业园区等高价值场景，推动具身智能机器人“进千家万户、融千行百业”。
产能方面，公司永安园区（年产50万台具身智能）及泰国基地扩产完成后，2026年核心部件及整机规模有望实现数倍增长。
2. AI服务器：全链条布局加速推进
在AI服务器领域，蓝思科技已完成“结构件+液冷+存储”全链条产品矩阵布局。目前，SSD固态硬盘模组已在湘潭基地批量出货，HDD玻璃基板通过客户验证，液冷散热系统技术达到行业先进水平。
随着AI大模型带动温冷数据存储需求呈指数级增长，以及HDD向大容量、高磁密度演进，传统的铝基片已触及物理极限，业内预计HDD玻璃盘片的需求将迎来爆发式增长。蓝思科技在配合全球头部HDD厂商进行高密度存储硬盘的玻璃基板开发，2026年是验证及小规模试产的关键阶段。在行业供需缺口持续拉大的背景下，蓝思的产能释放将填补全球高端存储市场的缺口。
蓝思科技于2025年底公告拟收购元拾科技95%股权，目前正在东莞松山湖园区启动扩产，双方团队共同开拓国内外头部客户。随着收购的最终落地，公司将迎来海内外AI算力头部客户的密集审厂与订单落地。目前，AI服务器在手订单饱满。
3. 商业航天：从地面到卫星的关键跨越
商业航天业务实现从地面端到卫星端的关键跨越。地面终端方面，公司已连续三年为海外头部商业航天客户批量供应地面接收端结构件模组，包括低介电防护玻璃等，该业务已贡献数亿元营收。随着下游用户基数的爆发式增长，预计2026年该部分业绩有望迎来快速增长。
航天级UTG（超薄玻璃）是公司商业航天的核心看点。公司研发的30微米至60微米航天级UTG已进入核心客户认证阶段，预计2026年上半年随国产卫星开展上星测试。针对低轨长寿命算力卫星，UTG是目前唯一能同时满足极致轻量化、超大面积卷绕发射及长寿命抗辐照要求的新型封装材料，将成为柔性太阳翼的主流选择。
研发投入方面，公司持续加码，全年研发费用达28.71亿元，同比增长3.08%，重点投向折叠屏手机、具身智能机器人、AI眼镜、智能汽车、AI服务器、TGV玻璃基板、光波导镜片、HDD玻璃硬盘、航天级UTG玻璃等前沿领域。
展望：2026年下半年有望迎来业绩反转
蓝思科技在投资者交流中表示，2025-2026年是公司业务结构战略性优化窗口期，已确立AI智能终端、具身智能、AI服务器、商业航天四大战略方向并完成卡位。公司目标通过3-5年的时间实现业务结构、产品结构到收入结构的升维，最快从2026年下半年到2027年迎来历史性的产业共振点。
随着消费电子大客户创新、AI服务器在手订单饱满、机器人国内外需求旺盛、商业航天业务快速推进等多重确定性增长机会的叠加，蓝思科技有望在2026年下半年迎来极其清晰的“低基数反转”与业绩量化反转窗口。
编辑：芯智讯-林子
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